2026年6月1日，Alphabet刚在欧洲发完债，转头又宣布要在美国融资800亿美元。这是科技史上最大规模的股权融资计划之一：300亿美元承销公开发行、400亿美元按市价发行（ATM），外加100亿美元定向增发。 这也不是它第一次买谷歌。2025年第三季度，伯克希尔首次建仓Alphabet，以约43亿美元买入1785万股A类股票，使其跃升为第十大重仓股。这是2025年Q3唯一新增持股，也是该季度按美元价值计算最大的单笔股票增持。 到2026年一季度末，伯克希尔已把Alphabet持仓加到约166亿美元。现在又通过定向增发追加100亿美元。若按一季度末13F市值口径计算，Alphabet持仓将增至约266亿美元；若按本次认购价附近重估，则约300亿美元出头，接近其美股投资组合的10%。 早在2004年谷歌IPO时，伯克希尔就通过旗下GEICO保险业务观察到谷歌广告模式的吸金能力。巴菲特在2017年也承认他们有洞察力，却因“看不懂科技”而未能投资。 新CEO格雷格·阿贝尔主持了2026年5月的伯克希尔股东大会。当被问及伯克希尔如何应对AI浪潮时，阿贝尔明确表示，“多盈体育不会为了AI而AI。它必须为多盈体育的业务增加价值。” 阿贝尔举例说，公司正在探索AI在BNSF铁路的750列火车每天实时调度、GEICO的定价算法、伯克希尔能源公司的山火监测系统中的应用。这些都是嵌入业务、与主业形成互补协同的智能化工具。 说起AI应用，2026伯克希尔的年股东大会开场，就播放了一段用DeepFake合成的“巴菲特”视频。视频中的“巴菲特”说，嗨，我叫沃伦，来自奥马哈。格雷格，我关注这家公司已经很久了，非常久。 伯克希尔保险业务副董事长阿吉特·贾恩的表态也沿着同一条逻辑。当被问及AI在保险业的应用时，他承认人工智能最终可能改变游戏规则，但在保险定价、理赔判断、甚至选股这类复杂决策上，AI仍需要数年时间才能证明自己。 伯克希尔的逻辑是，因为AI应用“尚需数年”才能成熟，所以现在正是投资基础设施的最佳时机。在需求爆发前完成产能布局，等待长期回报。 2025年第三季度，伯克希尔一边减持苹果4179万股，持仓占比从峰值50%降至22%，一边首次建仓谷歌43亿美元。这是连续12个季度净卖出股票背景下的唯一大额新增持仓，意义非凡。 伯克希尔目前手握3970亿美元现金，创历史新高。对于一般人来说，这就是财富自由。但是对于阿贝尔来说，他非常需要一个足够大、足够稳、价格又说得过去的标的，否则这些钱就只能躺在账上贬值。 伯克希尔在2025年Q3建仓时，Alphabet的估值处于相对低位。虽然13F文件未披露确切买入价，但Alphabet在2025年Q3的交易价格远低于当前水平。因此，伯克希尔这笔仓位大概率是在谷歌股价还没涨起来时买进去的。 Alphabet在2025年Q3产生了245亿美元的自由现金流，过去12个月累计产生736亿美元自由现金流。即使资本支出高达910到930亿美元，公司依然能够自我造血。 谷歌的债务权益比仅为0.11，净现金769亿美元，搜索业务市场份额约90%，护城河极宽。这些也都符合巴菲特对“可预测商业模式”的偏好。 2011年，伯克希尔买入英特尔股票，2012年全部清仓。2022年第三季度，伯克希尔以41亿美元买入台积电，巴菲特称台积电是“世界上管理最好、最重要的公司之一”，但几个月后全部清仓。 言外之意，巴菲特认可台积电是世界上最好的芯片制造公司，所以他想在美国找到一家同样水平的制造商，可是在他眼里，“目前还没有人能达到台积电的制造或财务水平”。 谷歌、亚马逊、微软、Meta都在自研AI芯片，目的是“减少对第三方GPU的长期依赖”。亚马逊的Trainium 3芯片，单机架性能已经与英伟达Blackwell NVL72持平，但总拥有成本低约50%。 而且，这笔交易对整个AI产业所造成的影响，远不止伯克希尔和谷歌两家公司。巴菲特用真金白银告诉市场，AI不全是泡沫，AI基础设施值得长期持有。 但伯克希尔投谷歌这件事，其实是在提醒所有人，真正赚钱的不是那些训练模型的公司，而是那些提供算力、存储、网络的基础设施供应商。 它的核心资产是模型、算法和人，而这些东西变化太快。今天领先，几个月后可能就被别人追上。对巴菲特来说，这种生意很难看清十年后的样子，也就很难下重注。 他曾坦言，自己在互联网泡沫时期避开科技股，不是因为它们是糟糕的投资，而是因为他无法预测哪些公司会在十年后占据主导地位。 Anthropic首席财务官克莉斯娜·拉奥（Krishna Rao）在2026年5月的采访中承认，公司目前面临三大风险模型进步太快，用户不一定跟得上；模型继续变大，效果不一定一直变好；还有就是Agent这条路上，别人随时可能追上来。 Anthropic的护城河主要依赖于Claude模型的技术领先，但这些都是“软护城河”。一旦核心人才流失或竞争对手推出更强模型，优势可能迅速丧失。 巴菲特对“经济护城河”的定义极为严格。他在2007年致股东信中写道，真正伟大的企业必须拥有持久的护城河，保护其投资资本的卓越回报。 他的理由很简单，IPO通常定价过高，意味着你支付的价格往往超过公司的内在价值。巴菲特偏好买入被低估的公司，而非被炒作的公司。